伴随着全面注册制改革持续深化，对于新股发行，当前市场化定价功能和融资功能不断增强，市场生态不断优化。作为证券行业自律组织，中国证券业协会近年来也在持续加强网下投资者监测和监督检查工作，推动相关市场参与主体归位尽责。

　　记者4月7日获悉，近期协会和证券交易所组织开展了网下投资者网下询价业务现场检查，存在违规行为的机构中，1家被列入网下投资者限制名单并要求参加合规教育，2家被警示并要求参加合规教育。

　　在“敲打”同时，协会也明确表态，未来将继续积极引导和督促网下投资者不断提升研究定价、合规管理和风险控制等专业能力，共同塑造良好网下发行生态环境。

　　强监管强化机构合规意识

　　从协会通报情况看，前述被监管的3家机构分别是上海珠池资产管理有限公司(下称“珠池资产”)、上海衍复投资管理有限公司(下称“衍复投资”)以及天安人寿保险股份有限公司(下称“天安人寿”)。从协会公布的违规行径看，定价依据不充分是较为共性的问题。

　　具体来看，珠池资产定价依据不充分，且定价小组的决策讨论内容未记录存档；衍复投资部分项目报价偏离度较大，新股定价决策会议记录缺少报价的逻辑推导过程等定量分析内容，定价依据难以支撑报价结果；天安人寿存在的问题则是部分研究报告估值参数设置错误，定价依据缺少逻辑推导过程，相关内容无法支持最终报价结果。

　　此外，通讯工具管控机制不完善或执行不到位也是前述机构存在的较为明显的问题：珠池资产、天安人寿均存在询价当日交易时间内，公司个别最终价格知悉人员的通讯工具未纳入管控的情形；衍复投资通讯工具管控制度等制度不完善，仅作出原则性规定，未作出具有针对性和有效性的细化规定。

　　从协会采取的监管措施看，珠池资产被列入网下投资者限制名单6个月，衍复投资和天安人寿均被警示，3家机构同时被协会要求参加合规教育。

　　持续监管推动相关主体归位尽责

　　除前述3家机构外，还有2家机构投资者被协会采取要求参加合规教育并提交合规承诺的自律措施。据记者了解，这5家机构受到监管均是因协会在近期与交易所的检查中发现存在问题。

　　就在近期，协会和证券交易所以问题为导向组织开展了网下投资者网下询价业务现场检查，其中协会重点对参与科创板、沪市主板注册制项目的网下投资者进行自律检查，发现5家网下投资者在研究定价依据的充分性、逻辑推导过程的严谨性和审慎性、履行报价评估和决策程序的完备性等方面均存在不同程度的问题；在制度健全性与执行有效性方面，存在制度机制缺失、不健全、不完善或者落实执行不到位等情况。

　　注册制改革以来，新股发行定价实现通过市场化方式决定，市场化定价功能和融资功能不断增强，市场生态不断优化，但与此同时，一系列网下投资者在新股询价、配售过程中存在的违规行为也逐渐显现。作为证券行业自律组织，协会近年来持续加强网下投资者监测和监督检查工作，督促提升网下投资者的专业能力，推动相关市场参与主体归位尽责。

　　数据显示，仅2021年以来，协会自主或联合证券交易所对网下投资者实施自律调查和检查8批次，处理证券交易所移交的违规线索6批次，累计对112家网下机构投资者、68名个人投资者采取处理措施。特别是2022年实施网下投资者分类名单管理以来，协会已累计发布13期网下投资者关注名单、5期网下投资者异常名单，对违规主体形成有效震慑，切实维护网下发行秩序，净化网下发行生态环境。

　　有业内人士指出，在当前资本市场认真贯彻落实“以投资者为本”理念的大背景下，维护投资者合法权益和新股定价、发行秩序，既需要包括证券业协会、证券公司等行业组织、中介机构的积极引导，也需要投资机构和投资者自身强化合规和风险意识，提高专业水准。

　　协会表示，未来将持续加强网下投资者报价行为监测和管理，严肃处理网下投资者报价和申购过程中不独立、不客观、不审慎、不诚信、不廉洁等违规行为，积极引导和督促网下投资者不断提升研究定价、合规管理和风险控制等专业能力，共同塑造良好网下发行生态环境，支持中国特色现代资本市场建设和实体经济高质量发展。